Эмулятор NullDC пришёл на смену легендарной Чанке. Я сам им пользуюсь, чего и вам советую. На сайте разработчиков можно скачать и эмулятор Sega Naomi.
Версии NullDC 1.0.3 и выше читают только образы дисков, причём, не всегда удачно. Графику все хвалят, но на всякий случай я оставляю и предыдущие версии NullDC. Да, версии 1.0.4+ более требовательны к ресурсам. И ещё. Эмулятор ругался на отсутствие файла D3DX9_37.dll. Гугл вам в помощь.
Предыдущие версии:
NullDC 1.0 beta 1.6, (читает CD, а не образы дисков)
NullDC 1.0.3 (читает образы дисков)
NullDC 1.0.4 rev 54 (требует пиксельные шейдеры 4.0)
NullDC_Naomi 1.0.4 rev 54 (эмулирует ТОЛЬКО Naomi, требует пиксельные шейдеры 4.0)
Для Линуксоидов и поклонников MAC разрабатывается эмулятор Lxdream